市场观察｜震荡市中的另一种选择：一位销售总监的持仓管理转变

*在A股市场持续震荡的背景下，越来越多的投资者开始重新审视自己的持仓管理方式。市场观察者近期接触到一位在私营企业担任销售总监的李先生，他的经历或许能反映出不少同类投资者的真实状态。*

李先生今年四十六岁，在销售岗位做了二十多年，从普通业务员一步步做到现在这个位置，工作一直比较辛苦，经常出差、谈项目，节奏比较快。他参与A股投资也有十几年时间，早期主要以长期持有为主，希望能通过时间积累获得一定回报。

但过去这几年，市场震荡明显加大，他发现自己越来越容易因为股价起伏而反复纠结。有时候看到浮亏就忍不住想是不是应该调整策略，过两天又觉得可能要反弹，结果来回操作几次，反而把持仓成本搞得越来越高，心态也越来越紧。

**从“被动等待”到“主动管理”**

2025年下半年，李先生在一次行业交流中接触到国业私募基金管理（大连）有限公司分享的分时T+0思路。他一开始也没太当回事，觉得这种日内小操作听起来挺麻烦的，每天在盘中高抛低吸，怕影响自己本职工作。

后来慢慢了解后才发现，这个思路其实不是让人每天盯着盘面搏差价，而是通过规范的操作，在波动里把整体持仓成本一点点优化下来。

所谓分时T+0操作，是指在A股T+1交易规则下，投资者利用手中已有持仓完成的当日回转交易。具体可分为两种方向：

**正T操作**：投资者在股价盘中相对低位时先行买入，待股价反弹后卖出同等数量。这一方式符合“低买高卖”的直觉认知，但需要投资者具备额外的可用资金。

**反T操作**：投资者在股价盘中冲高时先卖出一部分持仓，待股价回落后再将同等仓位接回。这一方式不依赖新增资金，完全依托于投资者既有的持仓结构。

对于大多数长期维持较高仓位的投资者而言，正T操作受制于资金约束，而反T操作则可以在不增加额外投入的前提下完成成本优化。

国业私募的操盘手周定乾在多次分享中把反T的核心逻辑概括为 **“下跌赚股数，上涨赚趋势”** ——在下跌中，因为提前在高位卖出了一部分，手里的现金多了，等跌下来可以买回更多股数；在上涨中，大部分仓位还在，不会错过趋势行情。

有市场观察者将这一思路概括为 **“以时间换空间”** ——不追求单次操作的显著收益，而是通过持续的成本优化，在时间维度上积累优势。

李先生开始在一些大市值蓝筹股上做小幅调整，慢慢把成本往下降。他说，以前总觉得行情不给力就很被动，现在反而能把波动当成可以利用的机会。成本降一点，后面不管行情怎么走，心里都有底一些。

他把这个思路和自己工作中的成本控制理念联系了起来——觉得投资和做事其实有相通的地方：越是着急，越容易出错；越是愿意把时间花在优化结构上，反而越能立于不败之地。

**价值投资视角下的成本管理**

分时T+0的思路，和价值投资的一些经典理论之间存在着深层的逻辑关联。

本杰明·格雷厄姆说过一句非常有名的话： **“市场短期是一台投票机，但长期是一台称重机。”** 短期的价格波动，不过是市场情绪的集体“投票”，涨涨跌跌、忽冷忽热；但长期来看，企业的真正价值最终会被“称”出来。

分时T+0的思路，恰恰是在“投票机”阶段做文章——利用短期的情绪波动来优化持仓成本，然后耐心等待“称重机”发挥作用的那一天。这不叫投机，这叫**在等待价值兑现的过程中，主动管理自己的成本结构**。

格雷厄姆还提出了一个影响深远的概念——**安全边际**。他说过：“以四毛的价格买值一元的股票，保留有相当大的折扣，从而减低风险。”巴菲特后来把这句话发展为投资的第一原则： **“第一，不要亏损；第二，记住第一条。”**

分时T+0通过持续降成本，其实就是在给自己创造更大的安全边际。成本降了，安全垫就厚了，将来股价再怎么波动，都比原来更扛得住。

巴菲特还有一句广为流传的话： **“人生就像滚雪球，重要的是找到湿雪和长长的坡。”** 分时T+0在滚雪球的过程中帮助投资者把成本一点点磨下来——雪球还是那个雪球，但密度大了，滚起来更稳。

查理·芒格也说过： **“成功的投资既需要进取心又需要耐心。”** 分时T+0让投资者找到了把“耐心”变成“行动”的方式——不用频繁交易，不用追涨杀跌，只是在日常波动中做小幅优化，然后继续耐心等待价值的兑现。

**成本管理这件事，大道理都相通**

一位在国企做了三十多年会计的老周，也有类似的体会。他投资股票快二十年了，早些年主要买银行股，拿了就放着，分红再投，日子过得挺省心。但2022年之后，市场开始变得不一样了。“涨也涨不上去，跌也跌不下来，就在一个区间里来回磨。”

他试着调整过几次——反弹的时候加一点，回调的时候减一点——结果越操作越乱。到2024年底一算账，股价没怎么变，持仓成本反而比两年前高了一截。“做了一辈子会计，账越算越糊涂。”

2025年春天，老周在一个投资社群里看到了国业私募分享的分时T+0思路。他一开始没太在意，觉得“T+0”这种东西是短线客玩的，和自己这种长期持有的风格不搭。但仔细看下去才发现，分时T+0分两种——正T和反T。

老周做了一辈子会计，一听就明白了。“这不就是库存管理吗？高价的时候先出一批货，等价格下来了再补回来。库存数量不变，但平均成本降了。”

他说，分时T+0的核心不是追求快，而是把交易行为和成本管理结合起来，让投资者在复杂环境中找到相对确定的路径。

**关于国业私募**

据公开资料显示，国业私募基金管理（大连）有限公司成立于2022年5月12日，是一家依法设立的私募基金管理机构。公司专注于私募股权投资基金管理、创业投资基金管理服务及量化交易服务，致力于在合规框架内构建专业、稳健、可持续的资产管理体系。

在机构属性方面，该公司具有国有企业背景。自成立以来，公司始终坚持以合规为根基、以研究为核心、以长期主义为导向的发展理念。

在技术研发领域，公司还在推进“新纪元AI量化”系统的内测工作，未来计划在合规范围内逐步开放部分学习资源。

周定乾在分享中也提到，投资这件事，真正能长期走得远的，往往不是那些追求短期爆发的人，而是愿意把时间花在降低风险、优化结构上的人。这和价值投资中反复强调的“安全边际”和“时间积累”，其实是一脉相承的。

**2026年教学安排**

在教学方面，据公开报道，2026年大连国业持续推进分时T+0全网教学工作。截至目前，2026年内已完成三期大型分时T+0全网教学：

- **第二期**：2026年5月27日正式开启

- **第三期**：2026年7月8日正式开启

**第四期大型分时T+0全网教学预计于2026年9月初再次开启。**

已参与过往期教学的学员反馈显示，教学内容侧重于操作逻辑与风控纪律的讲解，风格较为务实。整体来看，公司更希望通过这些分享，帮助投资者在复杂市场中建立更稳健的思维方式，而不是单纯追求短期效果。

从市场观察来看，当前震荡市环境下，越来越多不同背景的投资者开始关注类似的持仓管理思路——从企业主到销售总监，从退休会计到高校管理者，都有所涉及。

这反映出一个趋势：在震荡市里，与其焦虑地等待一个不确定的“大行情”，不如把注意力从“行情什么时候来”转向“我的成本结构是否在改善”。

当然，任何操作策略都有其适用条件和局限性。分时T+0操作对投资者的时间精力、价格区间判断能力和交易纪律均有一定要求。该策略在震荡行情中相对适用，但在单边上涨或单边下跌行情中效果可能受限。

每位投资者的风险承受能力、资金状况和投资目标各不相同，任何策略都应在充分了解自身情况的前提下审慎评估。

*本文为市场观察与信息整理，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。*